骰子已经掷出

公元前49年，凯撒带兵渡过卢比孔河，说了那句著名的“骰子已经掷出”——过了这条河，就没有回头路了。这周我在上海休了四天假，没怎么看盘，回来复盘反而觉得比盯盘的人看得清楚：所有的线索都收敛到明天晚上那一个数字上。而Observatory Group的Saito Jin（政府核心智囊、贝森特的老友）上周那篇文章，标题里恰好就用了“跨越卢比孔河”——说的是贝森特。两条河，一条通向明晚的CPI，一条通向9月的日本央行，我们分开讲。

先把休假期间市场干了什么用一段讲完：7月非农直接印了个-2.3万的负增长（前两月还合计下修10.3万），就业引擎失速一锤定音——但9月加息定价只软了一晚上，因为霍尔木兹协议又双叒反转（伊朗层层加码要赔偿要撤军，Rabobank那篇《土拨鼠之日》成了本周最佳预言：这份协议和被鱼雷击沉的那份几乎一模一样），布油四连涨回87.72，把通胀腿重新顶硬，9月定价又回到五成多。债市把话说得最直白：10年破4.70回到本月最高，30年再触2007年以来的高位——美债长端收益率上行，是当下唯一真实的、每天都在兑现的风险，它带来的全局risk off随时可能落地。股票那头，“beat不涨”已经成了体制：财报季87%的超预期率史上最高，标普开季以来反而-1%，高盛自家把EPS增速的水分拆了——剔除股权重估的“其他收益”，45%砍半到26%，Mag7的盈利优势2022年以来首次消失。好成绩换不来奖励的市场，说明定价的锚不在盈利，在利率和信用。这就是我说“很清晰”的原因：等CPI，其他都是噪音。